根据摩洛哥中央银行（Bank Al-Maghrib）年度报告，2025年摩洛哥银行体系的流动性需求维持在1233亿迪拉姆。这一数字并非意味着银行业存在脆弱性，相反，它反映了摩洛哥经济正在经历深刻的结构性转型，其特点是融资需求旺盛、信贷持续增长以及积极的货币政策。这个数字背后体现的是银行体系稳健性、实体经济融资需求以及中央银行维护金融稳定之间的微妙平衡。

近年来，摩洛哥银行体系的流动性缺口始终高于历史平均水平。2021年至2023年期间，银行体系平均流动性需求约为780亿迪拉姆，如今已超过1200亿迪拉姆，这表明摩洛哥经济融资模式正在发生深刻变化。

经济增长带来更高的流动性需求

造成这一现象的首要原因是摩洛哥经济融资规模持续扩大。银行向企业、家庭以及大型投资项目发放了更多贷款，从而自然增加了自身的再融资需求。

当前，摩洛哥正处于前所未有的投资周期。基础设施建设、2030年世界杯筹备、能源转型、汽车制造、航空航天产业以及绿色氢能等重大项目需要大量资本投入，而银行在这些项目融资中发挥着核心作用，因此对流动性的需求不断增加。

与此同时，私人投资逐步回暖以及企业流动资金需求上升，也进一步推动了信贷需求增长。

现金流通仍然对流动性形成压力

摩洛哥金融体系的一大特点仍然是现金交易占据重要地位。现金提取量持续增长，减少了银行体系内可用于放贷和结算的资金。

每一迪拉姆现金被提取后，都会暂时退出银行体系，银行必须通过其他融资渠道进行补充。这种长期存在的现金支付偏好，仍然是造成银行体系流动性缺口的重要结构性因素之一。

尽管电子支付近年来取得了明显进展，但现金在摩洛哥日常交易中仍占据重要位置。

外汇储备直接影响银行流动性

摩洛哥中央银行的净外汇储备水平同样对银行流动性产生决定性影响。

当出口增长、外国直接投资增加、旅游收入改善以及海外摩洛哥侨民汇款增加时，更多迪拉姆资金被注入国内经济，从而改善银行体系流动性。

相反，当外汇流出增加或外汇流入放缓时，市场上的迪拉姆供应减少，银行不得不更多依赖摩洛哥中央银行提供再融资支持。

因此，外汇储备的变化与银行体系流动性缺口之间存在直接联系。

中央银行在支持经济与控制通胀之间保持平衡

面对这一局面，摩洛哥中央银行采取了平衡的货币政策。

2025年，中央银行通过7天期贷款、1个月和3个月再融资工具以及支持实体经济融资计划等多种方式，共向市场投放1378亿迪拉姆流动性，在保障货币市场平稳运行的同时，严格控制融资条件，避免刺激通胀。

其目标并非无限制提供流动性，而是精准满足银行体系的融资需求，保持利率稳定，并确保货币政策有效传导至实体经济。

银行间市场利率始终与央行政策利率保持一致，充分证明了这一政策框架的有效性。

高流动性需求并不意味着银行体系脆弱

与普遍看法不同，较高的流动性需求并不意味着摩洛哥银行体系实力不足。

摩洛哥各银行均符合**《巴塞尔协议III》（Basel III）**国际资本充足率标准，并保持稳健的审慎监管指标。银行向中央银行申请再融资，本质上属于正常的流动性管理机制。

事实上，在世界大多数主要经济体，中央银行同样承担着货币市场主要流动性提供者的职责，以确保金融市场稳定运行。

未来是否会逐步恢复正常？

从中期来看，多项因素有望逐步缓解银行体系流动性缺口。

旅游收入持续增长、工业出口扩大、外国直接投资增加、电子支付进一步普及以及国内储蓄持续增长，都将增强银行体系资金来源。

然而，只要摩洛哥继续推进雄心勃勃的投资战略和工业现代化进程，银行体系对中央银行再融资的需求预计仍将保持较高水平。

经济活力的体现

总体而言，银行体系超过1230亿迪拉姆的流动性需求，与其说反映了金融压力，不如说体现了摩洛哥经济快速转型带来的资金需求。银行正在为更多投资项目提供融资，企业投资持续增加，而摩洛哥中央银行则通过确保货币市场流动性，为这一发展势头提供有力支持。

在此背景下，中央银行的大规模流动性投放首先是一项维护金融稳定的重要工具，有助于支持经济增长、保持有利融资环境，并确保银行体系继续发挥推动投资和促进摩洛哥经济发展的关键作用。